Nvidia i OpenAI: la inversió de 100.000 M en dubte

Les accions de Nvidia van caure prop d’un 1,1% en l’obertura de mercat aquest dilluns, en un context de creixent incertesa sobre la inversió de fins a 100.000 milions de dòlars que el gegant dels semiconductors havia anunciat en OpenAI. El dubte sobre si aquest acord segueix en peu ha sacsejat els mercats i ha posat al centre del debat la naturalesa de les grans inversions creuades en el sector de la intel·ligència artificial.

La inversió anunciada i els interrogants que genera

Al setembre passat, Nvidia va fer pública una ambiciosa col·laboració amb OpenAI que incloïa la construcció d’almenys deu gigawatts de capacitat de computació i un compromís d’inversió de fins a 100.000 milions de dòlars. L’anunci va ser rebut com una de les apostes més importants del sector tecnològic en els darrers anys. Ara, però, han sortit a la llum informacions que posen en qüestió l’abast real d’aquest compromís.

A finals de l’any passat, Jensen Huang, conseller delegat de Nvidia, hauria traslladat a diversos associats de la indústria que la xifra dels 100.000 milions no estava formalitzada i que el compromís era de caràcter no vinculant. A més, hauria expressat crítiques sobre la manca de disciplina en l’estratègia de negoci d’OpenAI, i manifestat preocupació per la competència creixent d’empreses com Google, d’Alphabet, i Anthropic.

Huang nega les friccions però no confirma la xifra

Davant l’onada d’informacions, Huang va sortir al pas durant el cap de setmana per desmentir que estigués insatisfet amb OpenAI, qualificant de «nonsense» —una bestiesa— qualsevol insinuació en aquest sentit. Va reiterar el seu suport a l’empresa i al seu CEO, Sam Altman, i va afirmar que la inversió serà «la més gran que Nvidia hagi fet mai».

Tot i això, la seva negativa a confirmar explícitament la xifra dels 100.000 milions no ha acabat de tranquil·litzar els mercats. Sarah Kunst, directora general de Cleo Capital, ho va resumir amb precisió: «No hi va haver un ‘seran 100.000 milions’. Va ser: serà gran, serà la nostra inversió més gran.’ I això genera interrogants». Kunst va subratllar que aquest tipus d’anar i venir públic entre un inversor i una startup no és habitual i pot ser font d’inquietud per als accionistes.

El fenomen del «finançament circular» en la IA

Més enllà de les xifres concretes, l’episodi ha posat sobre la taula un debat de fons que preocupa cada vegada més analistes i inversors: el de l’anomenat finançament circular en el món de la intel·ligència artificial. Aquest terme fa referència a la pràctica per la qual grans empreses tecnològiques s’inverteixen les unes en les altres, generant un ecosistema financer entrellaçat que pot distorsionar la imatge real de la seva rendibilitat.

Dan Ives, analista de Wedbush, ha apuntat que la postura pública de Huang respon en part a la necessitat de gestionar amb cura aquests riscos de percepció. En la seva lectura, Nvidia vol assegurar-se que les seves inversions en OpenAI no acabin beneficiant competidors directes com Google o altres empreses del sector. «El padrí de la IA sap que Nvidia és en una posició de força negociadora i que cada moviment seu és observat amb lupa», va escriure Ives en una nota d’anàlisi.

Segons la seva visió, l’acord final s’acabarà materialitzant en una xifra «propera als 100.000 milions», cosa que beneficiaria ambdues empreses i hauria d’esvaïr els dubtes dels escèptics que temen un escenari de dependència excessiva al voltant d’OpenAI.

Un sector sota la lupa dels mercats

Aquest episodi és un reflex d’un moment de maduresa —i de major escrutini— per al sector de la intel·ligència artificial. Durant anys, les promeses tecnològiques han impulsat valoracions astronòmiques sense que els ingressos reals n’acabessin de justificar la magnitud. Ara, els mercats exigeixen més concreció i menys ambigüitat.

Nvidia continua sent un dels actors indispensables en la cursa de la IA, com a proveïdor de les targetes gràfiques i la infraestructura que alimenten els grans models de llenguatge. Però fins i tot per a una empresa de la seva solidesa, la incertesa en operacions d’aquesta envergadura té un cost immediat i visible. El debat sobre la inversió en OpenAI no ha acabat, i les properes setmanes haurien de clarificar si es tracta d’un ajust tàctic o d’un canvi d’estratègia més profund.